6月26日，百世物流向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO 招股書，此次融資的規(guī)模可達10億美金。招股書顯示，經(jīng)過多輪投資，阿里巴巴已成為百世物流的第一大股東，持股比例為23.4%，菜鳥則占股5.6%。
數(shù)據(jù)顯示，百世物流約80%的快遞業(yè)務來自于天貓和淘寶平臺，業(yè)績增長正處于增長爆發(fā)階段。其中，2014年至2016實現(xiàn)營收分別達到30.65億、52.56億及88.44億元。
不過，記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，百世物流包括主營快遞業(yè)務在內(nèi)的所有行業(yè)在報告期內(nèi)營業(yè)利潤全部處于虧損狀態(tài)，其中2016年的凈虧損為13.63億元。與此同時，公司的流動比率僅為120%，在業(yè)務擴展期內(nèi)仍面臨較大的短期償債風險。
對于盈利能力等問題，《中國經(jīng)營報》記者致電、致函百世物流及相關(guān)負責人，但截至發(fā)稿時未獲回復。
上市圖謀
公開資料顯示，百世物流于2007年在杭州成立，其創(chuàng)始人周韶寧曾任谷歌大中華區(qū)聯(lián)合總裁。最早以物流供應鏈管理起家的百世物流，此次以創(chuàng)新型綜合物流服務提供商的定位上市。
百世物流上市的融資規(guī)模并不確定，有外媒估計金額或可達10億美元。據(jù)上一輪融資計劃，百世物流的估值已經(jīng)超過30億美元。不過，招股書并未披露募集資金的具體用途，公司僅稱資金流向?qū)⒎瞎景l(fā)展的整體戰(zhàn)略。
據(jù)了解，在2016年“雙十一”期間，周韶寧曾表示百世物流將于明后年上市，并稱上市的目的有三個，即為了募集更多資金，滿足投資方和員工的利益訴求，以及更好地打造品牌進行業(yè)務拓展和市場開拓。
在業(yè)內(nèi)人士看來，百世物流選擇赴美上市一方面因為公司仍處于虧損狀態(tài)，不符合國內(nèi)IPO條件，另一方面也與國內(nèi)上市周期長有關(guān)。
中國物流學會特約研究員楊達卿表示，因目前國內(nèi)“借殼上市”被政策收緊，IPO排隊期又較長，而美國IPO因?qū)嵭凶灾疲T檻低、流程短，可以實現(xiàn)百世快速上市。
而另一家成功登陸美股的快遞服務商中通則在IPO后遭遇了投資者的冷遇，自去年10月份在美公開募資14億美元后，在首個交易日開盤即下跌15%，與其首次公開發(fā)行時的股價相比已經(jīng)下跌了超過四分之一。
另一方面，赴美上市也符合百世物流的戰(zhàn)略重心。在2016年11月份被曝出在美上市計劃后，周韶寧曾在公開場合表示，百世未來發(fā)展一大重心是海外業(yè)務，“我們期望五年20%、30%甚至40%的業(yè)務量能來自海外市場。”
據(jù)了解，此前百世物流已完成多輪融資，股東中不乏阿里巴巴、富士康科技、高盛集團等。在去年9月份完成的最新一輪7.6億美元的融資后，百世物流已將跨境物流服務擴展至澳大利亞、日本、泰國等地，目前百世已經(jīng)在美國、德國、澳大利亞、日本等地擁有自建倉儲，并通過360hitao開展跨境電商業(yè)務，不過招股書并未披露海外營收數(shù)據(jù)。
阿里加持
資料顯示，百世物流最早以物流供應鏈管理起家，2010年和2012年分別通過收購匯通快遞和全際通正式進軍快遞和快運業(yè)務。百世物流已經(jīng)包含百世供應鏈、百世快遞、百世快運、百世店加、百世金融、百世國際等多個業(yè)務單元。
目前，快遞以及快運業(yè)務已經(jīng)占據(jù)公司營收近8成，并在近年來處于增長爆發(fā)階段。據(jù)披露，百世物流在2014年至2016報告期內(nèi)的營收分別達到30.65億、52.56億及88.44億元。在運送量上，百世快遞的包裹運送量由2014年的7.35億件增長約2倍，2016年上升至21.65億件，而百世快運也由67.8萬噸增長近4倍至298.2萬噸。
雖然在體量上仍有差距，但這一增長速度已經(jīng)超過了“通達系”。相比百世快遞2016年的增幅45%，2016年申通、圓通、韻達快遞行業(yè)的營收同比增長30.15%、39.23%以及40.16%。
不過，目前百世物流主要的營收仍來自阿里系，這一比例將近8成。在招股書中，公司也將過于依賴少數(shù)幾家電商平臺列為風險因素，“我們總體上并沒有與這些電商平臺簽訂長期的合約關(guān)系，是這些平臺上的商戶選擇我們?yōu)樗麄兲峁┻\輸或其他物流服務。”
從招股書中披露的股東持股情況來看，阿里巴巴以23.4%的持股比例成為最大股東，此外，阿里旗下的菜鳥網(wǎng)絡也持有5.6%的股份。
對此，快遞專家趙小敏對記者表示，阿里系之所以“鐘情”于百世物流，是“因為百世物流產(chǎn)業(yè)鏈延伸得比較早，業(yè)務發(fā)展得比較均衡，長遠來看具有更大的增長潛力”。
而在業(yè)內(nèi)人士看來，百世物流之所以得到阿里系的重視，一方面，阿里物流的野心需要一個真正物流企業(yè)去幫助其跑完所有流程，百世物流正好是菜鳥骨干物流網(wǎng)絡跑鏈路和數(shù)據(jù)的實驗基地;另一方面，百世物流的模式高度符合物流、信息流、商流的結(jié)合。
業(yè)績虧損
據(jù)招股書顯示，百世物流2014年至2016年營收分別為30.65億元、52.56億元以及88.44億元，其中2015年及2016年營收的增長幅度分別為71%及68%。
不過，在營收增長明顯的同時，公司的凈虧損也在逐漸擴大。2014年至2016年的凈虧損分別為7.18億元、10.59億元以及13.63億元，2015年及2016年的虧損增長分別為47%及28%。對比已經(jīng)上市的“通達系”如圓通、申通，分別在2016年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤達12.61億元、13.71億元，百世物流在盈利能力上仍有極大差距。
百世物流表示，公司虧損主要由于第三方運輸、租賃物業(yè)、分揀中心建設、技術(shù)投資等高昂的營業(yè)成本。即使除去銷售、研發(fā)、管理費用等，公司的營業(yè)利潤仍虧損3.74億元、5.34億元及5.32億元。在去年“雙十一”，周韶寧曾透露，成立至今百世在技術(shù)研發(fā)和設備上投入近40億元。
“百世盈利能力差也主要是由于前期投入導致的欠賬過多。”趙小敏稱，“其實我認為有些投入完全沒必要由自己來做，百世物流的資產(chǎn)過重需要提升資產(chǎn)轉(zhuǎn)換率和資本利用率來提升盈利能力。不過，百世的前期投入符合快遞行業(yè)的成長趨勢，這也是如阿里等公司看好其未來增長空間的原因。”
另一方面，巨額的投入也為公司繼續(xù)擴展業(yè)務帶來了較大的財務風險。據(jù)招股書顯示，截至2016年末，公司的流動資產(chǎn)為47.59億元，而流動負債高達39.50億元，流動比率僅為120%，仍面臨較大的短期償債風險。
除盈利壓力外，趙小敏提出相比“通達系”及順豐等，百世物流仍面臨市場知名度較弱的競爭劣勢。“如果上市之后，百世物流在市場和品牌推廣上有所突破，它將有希望沖擊通達系前三的位置。”趙小敏稱，“畢竟百世物流屬于加盟制快遞中科技含量最高的企業(yè)。”
不過，百世快遞的服務滿意度在快遞行業(yè)一直排名靠后，對于公司的服務投訴也時常出現(xiàn)。根據(jù)國家郵政局近日公布的2017年第一季度快遞服務滿意度調(diào)查，百世快遞在公眾服務滿意度上的得分不僅低于申通、圓通等“通達系”且仍低于行業(yè)平均水平，僅高于宅急送快運和天天快遞。
