日前，杉杉股份（600884.SH）與近期公布半年報的男裝企業上半年業績卻大相徑庭。
在整個中國十大內衣品牌紡織行業中，男裝子行業一致被業內人士相對看好。然后，上半年杉杉股份的服裝業務則不如人意，而同樣專注男裝七匹狼同期凈利潤為2.46億元，同比增加41.72%。
一方面和行業大背景有關，另一方面，杉杉的產品銷售上面可能遇到了比較大的問題。”第一紡織網主編汪前進表示。亦有業內人士認為，杉杉近年來的多元化分散了其精力，才好導致服裝業務今日的局面。
加盟模式致毛利低
相對于休閑以及運動子行業，男裝成熟較晚，發展也是比較穩定。
半年報顯示，杉杉股份上半年服裝業務收入7.89億元，同比增加16.57%；營業利潤率25.92%，同比減少3.21個百分點；服裝業務凈利潤為406萬元，與去年同期的1507萬元相比下降幅度深達73.06%。
同樣作為男裝企業，上半年七匹狼服裝行業主營業務收入為13.71億元，同比增加26.22%；毛利率44.53% ，比上年同期增加2.54%；凈利潤2.46億元，同比增加41.72%。
如此來看，兩家男裝企業經營狀況懸殊甚大。
杉杉股份公告中稱，受國內外經濟持續萎靡的影響，服裝行業景氣度持續低迷。而其服
裝凈利潤的下滑則主要為寧波杉杉時尚服裝品牌管理有限公司凈利潤下降幅度較大所致。
隨后記者就該問題致電杉杉股份，公司證券辦一位工作人員告訴記者，凈利潤的大幅下降主要是公司服裝板塊在進行整合，因此期間費用比較高，對短期利潤影響很大。
該工作人員表示，寧波杉杉時尚服裝品牌管理有限公司除了管理杉杉西服自有品牌外，一些合資、代理的品牌也是在這家公司進行。“原來是每家公司自己經營自己的品牌，現在由一家公司來統一經營下面的品牌。模式轉變，人力、團隊都還在整合中，各方面的成本就比較高了。”
中投顧問輕工業研究員熊曉坤告訴記者，七匹狼在銷售模式上采用“一條龍”模式，自產自銷，從而大大增加了利潤，同時七匹狼在電子商務上的發展也占有一定優勢。而杉杉股份以加盟模式為主，銷售是通過加盟商實現的，毛利潤率自然降低。
因此，和七匹狼的凈利潤上升相比，杉杉股份業績大幅下滑或許也在意料之中。然而其73.06%的凈利潤下滑，已讓行業人士直呼“比較高”。
銷售狀況直接影響凈利潤，目前庫存普遍高企已經是服裝行業不得不去面對的事實，這樣的情況下，很多企業不得不采取打折促銷的手段，如此一來必定影響銷售利潤。
同很多企業一樣，杉杉也未能逃過行業大勢，存貨較去年的8.15億元增加6.23%。汪前進表示，庫存增加后，企業處理庫存的壓力更大，降價促銷勢必對利潤產生影響。
七匹狼公司證券部門代表陳平告訴《每日經濟新聞》記者，公司電商業務對存貨控制的貢獻很大。上半年，匹狼電子商務共實現網絡銷售約0.76億元，比去年同期增長137.50%。
而杉杉股份在電商幾乎沒有涉足，上述工作人員表示，目前沒有電商這塊業務，主要是考慮到價位的原因。“價位低做電商比較有優勢。”
擴展鋰電池業務、進行投資業務，杉杉在投資者眼中已然成為一個多元化服裝企業。在這種情況下，一位行業人士向《每日經濟新聞》記者表示，現在已經很難將杉杉和一般的服裝企業相比了。
多元化陷阱？
國金證券張斌告訴記者，傳統消費類的企業，更為重要的是企業的經營活動產生的現金流量凈額。在行業人士來看，經營活動的凈現金額可以近似看作現金的利潤表，營業活動產生的現金流量凈額上漲多，表明企業更加有活力。
數據顯示，杉杉股份的經營活動產生的現金流量凈額為1182萬元，同比減少58.60%。而日前公布半年報的七匹狼，上半年經營活動產生的現金流量凈額為1.34億元，同比增幅達227.61%。如此看來，杉杉股份的經營狀況確實未如人意。
杉杉的現金流大幅萎縮，產品銷售上面可能遇到了比較大的問題。”汪前進認為。
和很多服裝企業一樣，在主業形勢不好的情況下，杉杉拓展了鋰電業務業務，成為多元化發展大軍中的一員。
然而，現實的情況是很多企業多元化都遇到瓶頸。紡織服裝行業多元化基本集中在地產、金融以及新興產業領域，但地產和金融行業形勢目前普遍不行，而新興行業的風險一般都較大，經營狀況多是失敗。“相對來看，多元化企業普遍都是增幅放緩或者出現虧損，比較穩定的還是主業。”汪前進表示。
此前最早涉水房地產業務多元化發展的服裝企業雅戈爾，公開數據顯示其在房地產上投入和回報嚴重不匹配。上個月，雖然公司未公布消息，但已有多家媒體公布了雅戈爾即將回歸傳統服裝主業，房地產業務將被嚴格限制投入的消息。
同樣涉足房地產業務的紅豆股份，此前公布的半年報顯示，其房地產業務上半年營業收入同比減少46.28%，營業利潤率減少了10.18個百分點。上半年，其經營活動產生的現金流量凈額為-7393萬元。
而上半年，杉杉股份鋰電池業務的凈利潤較去年同期減少9.14%至4702萬元，公司解釋稱主要系正極材料前驅體業務凈利潤下降較大所致。該項業務凈利潤的下滑或正如分析師此前所說，是多元化逃不掉的風險。
同樣身處男裝子行業，杉杉和七匹狼業績差距形成鮮明對比，很大程度上和品牌的定位也是相關。“相對來說，做休閑男裝的發展會更快點，而類似雅戈爾、杉杉等銷售增長都不是很快。”汪前進表示，杉杉是做西裝的，但是在做西裝的企業中并不具有太大的優勢，而七匹狼顯然已是休閑男裝中的龍頭。
問及對杉杉后市發展的看法，熊曉坤表示，杉杉股份在下半年開始推進對服裝行業的整合，預計以關閉營業額不景氣的一些分店為主，同時會拓展促銷模式以及進一步樹立自我品牌形象。
上述杉杉工作人員則表示，對于公司的未來，不是管理層不好評價，但是仍然看好公司的布局。
回歸到整個行業來看，目前壓力依然很大，各項經濟指標尚未出現好轉。服裝獨立評論員馬崗告訴《每日經濟新聞》記者，男裝這一子行業目前受經濟大環境的影響還不是很明顯。“但并不代表行業沒有問題，今年下半年或者明年開始可能受整個行業影響業績會出現下滑。”
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